Comment calculer la Valeur Actuelle Nette ou VAN ?

Au sein d’une entreprise, il est indispensable d’évaluer la rentabilité et la pertinence d’un investissement avant de lancer un projet. La valeur actuelle nette, connue sous l’acronyme VAN, figure parmi les principaux éléments nécessaires pour déterminer si le placement financier sera rentable ou non. Mais, qu’est-ce réellement et comment calculer cette valeur ? Comment interpréter les résultats du calcul ? Décryptage dans cet article.

Définition de la valeur actuelle nette ou VAN

Par définition, la valeur actuelle nette ou VAN constitue un indicateur financier qui est sollicité pour évaluer la rentabilité d’un projet d’investissement. Concrètement, elle indique la valeur créée par l’investissement par rapport au taux d’actualisation qui équivaut au taux de rentabilité minimum souhaité par les investisseurs. Connu sous le nom anglais « Net present value » abrégé en NPV, la valeur actuelle nette permet donc de valider ou non le lancement des projets d’investissement en fonction des résultats obtenus.

Quel intérêt de calculer la valeur actuelle nette ou VAN ?

Comme évoqué précédemment, l’obtention de la valeur actuelle nette ou VAN des flux de trésorerie permet d’obtenir réponse aux questions : « Le projet est-il rentable ? », « Le retour sur investissement estimé satisfait-il les attentes des apporteurs de capitaux ? ». Au moment d’une prise de décision, disposer d’une telle valeur va aider le manager/le chef d’entreprise à faire un choix éclairé du projet le plus pertinent rapportant le plus d’argent à l’entreprise.

L’intérêt de calculer la VAN est donc de procéder à une analyse simple et rapide des nombreux projets : ceux qui sont économiquement rentables seront retenus par la société tandis que ceux qui ne le sont pas seront alors rejetés.

VAN ou valeur actuelle nette : comment faire le calcul ?

Pour faire le calcul de la VAN ou NPV, on aura besoin de 5 paramètres principaux, notamment :

• La valeur de l’investissement initial ou le montant du capital investi (C désignant Cost en anglais) : cela représente le coût de l’investissement initial (prix d’acquisition, frais initiaux annexes, accroissement du besoin en fonds de roulement…).
• Les flux nets de trésorerie ou flux financiers de chaque période (CF ou cash flow) : ils englobent les dépenses et revenus générés ou perdus au cours de la période d’évaluation. On prendra en compte les valeurs actualisées de ces recettes prévues pour l’exploitation.
• Le taux d’actualisation (t en pourcentage) : pour définir ce taux d’actualisation, il faut au préalable tenir compte du taux d’inflation et du taux de rentabilité attendu par l’investisseur.
• La valeur résiduelle de l’investissement(en V) : c’est le résultat de la somme de la valeur vénale de l’investissement et du besoin de fonds de roulement d’exploitation récupéré à la fin du projet d’investissement.
• La période d’évaluation (ici exprimée en p) : elle indique l’année d’évaluation de la VAN du flux de trésorerie

Deux formules sont disponibles pour faire le calcul de la valeur actuelle nette :

• La première formule est appliquée pour les flux de trésorerie constants
• La seconde formule est appliquée pour les flux de trésorerie différents

Pour calculer la VAN de flux de trésorerie constant, il faut faire la somme des flux de trésorerie actualisés pendant la période d’évaluation et la soustraire du capital investi.

Avec :

• C : capital investi ou prix de l’investissement initial
• CF : cash flow ou flux de trésorerie
• t : taux d’actualisation
• p : période d’évaluation (année)
• n : nombre de périodes

Quant au calcul de la VAN de flux de trésorerie différents, voici la formule :

On peut en déduire que plus le taux actualisé est important, plus la valeur actualisée nette est faible. Pour procéder à ce calcul, l’entreprise aura recours à l’outil d’analyse nommé CFROI (cash flow return on investment ou retour sur investissement des flux financiers). Certains sites spécialisés proposent également une machine en ligne qui vous permet de calculer la VAN en saisissant les flux nets de trésorerie, le taux d’actualisation et la durée de vie de l’investissement.

Calcul de la VAN : comment interpréter le résultat ?

Si la rentabilité du projet repose sur le résultat de l’élément comptable VAN, comment l’interpréter ? En effet, par « projet rentable », on désigne tout projet d’investissement dont la valeur des recettes actualisée est supérieure au montant du capital investi, c’est-à-dire qui a généré une somme supplémentaire.

L’investissement est alors qualifié de « rentable » lorsque la VAN est positive. Attention, le résultat obtenu ne représente pas directement Par contre, si la VAN est négative, le projet ou l’investissement ne se révèle pas du tout profitable, donc mieux vaut retenir celui qui crée le plus de valeurs.

Autres méthodes pour mesurer la rentabilité d’un investissement

Certes la VAN ou valeur actuelle nette est un paramètre comptable permettant d’apprécier la rentabilité d’un projet, mais il convient de se référer à d’autres outils d’évaluation pour un meilleur résultat. Les paramètres tels que le taux d’actualisation et le flux net de trésorerie sont des éléments comptables difficiles à prévoir. Pourtant, le manque d’anticipation pourrait induire le manager de l’entreprise en erreur.

En effet, il existe d’autres indicateurs importants au sein d’une entreprise pour évaluer si un investissement est rentable ou non, notamment :

• La TRI ou Taux de Rentabilité Interne : il s’agit du taux d’actualisation pour lequel la valeur actuelle nette est nulle.
• Le délai de récupération du capital investi

Exemple de calcul de la VAN ou Valeur actuelle nette

Pour mieux comprendre comment évaluer la profitabilité d’un investissement grâce à la VAN, voici une illustration concrète.

En tant que chef d’entreprise, vous envisagez un placement de 20 000 € avec des flux nets de trésorerie constants au montant de 6000 € dans les cinq prochaines années. Avant de valider le projet, vous souhaitez apprécier la rentabilité de celui-ci en mesurant la VAN des flux nets de trésorerie en définissant le taux d’actualisation à 15 %.

Comme les flux financiers sont différents, on appliquera la formule :

Dans notre exemple :

• la valeur de C est de 20 000 €
• le taux d’actualisation t est de 15 %

Si l’on fait la somme des flux de trésorerie (CF) pendant la durée de vie de l’investissement, on obtient :

6000 * 5 = 15 000 €

VN = -20 000 +  30 000

Sans actualisation, le placement génère donc une valeur nette de 10 000 €.

Calculons maintenant la valeur des flux actualisés :

VAN = -20 000 + [6000/(1 +0,15) + 6000/(1 +0,15) ² + 6000/(1 +0,15) ³ + 6000/(1 +0,15) ^{4 +} 6000/(1 +0,15) ⁵]

VAN = 113,05 € > 0

On obtient une VAN positive, ce qui signifie que l’investissement ou le projet est profitable.